買還是賣？

Text: 徐錦熹／本刊編輯部—Art and Investment Apr 2011

自從香港實施洋酒零關稅後，香港洋酒市場發展篷勃，數年間已成為亞洲洋酒交易集會地，拍賣會也越來越多，其中蘇富比將於4月1日到3日在香港會議展 覽中心舉行春季洋酒拍賣會，以經典法國佳釀作為主打主打，推出“尊酩芳醇──重要美國藏家珍稀佳釀(第七部分)”專場及“至尊窖藏”。

就是次拍賣，筆者分別訪問了蘇富比高級董事亞洲洋酒部主管樓伯禮和Bordeaux Index (HK) Ltd 的品酒導師而本身也是資深的洋酒經銷商麥慧儀，了解他們對洋酒市場與品酒的看法。

蘇富比洋酒拍賣

關 於拍賣焦點，樓伯禮表示大瓶裝洋酒越來越被歡迎。之前買家追求送禮及品賞，喜歡精緻與漂亮，現在覺得大瓶裝用來慶祝和陳存相對更好，例如木桐堡 2000， 是應該留意的；而侯伯王堡(Chateau Haut-Brion)的收藏價值被嚴重低估了，因為這家酒莊擁有頂級的釀酒規格，“這麼好的東西卻沒有達到相應的價格”。另外，亞洲市場都專注與一級莊 園（First growth）的洋酒，二級莊園（second growth）洋酒的低價位與高質素不成正比，其實望曹堡（Ch. Montrose），金拓堡（Ch. Pichon-Baron），露兒巴頓堡（Ch. Leoville Barton）都是非常出色的二級酒莊。

“至 尊窖藏”專拍將推出洋酒拍賣史上數量最多的羅曼尼?康帝酒莊（Domaine de la Romanée Conti）葡萄酒，眾所周知，羅曼尼?康帝酒莊是勃艮第酒莊之尊。這次拍賣會將推出2800瓶康帝洋酒、共383件拍品，出產年份從1942年到 2005年，橫跨60載。

樓伯禮說，“藏家欣賞勃艮第（Burgundy）葡萄酒的質量，通常洋酒愛好者都會從波爾多紅酒 開始，慢慢嘗試更多的口味。”此次並沒有特別策劃這些勃艮第葡萄酒，而是藏家提供，洋酒的款色非常獨特——市場上買到的洋酒年份大都是1995或以後，但 這一次，大量的洋酒是1995年前，所以值得留意。

英美藏家的現狀

這位提供貨源的美國藏家為何會把珍藏賣出？樓表示藏家酒太多，根本喝不完，所以有意出讓，是不是最好的易手時間就很難說。筆者知道很多英美藏家都在換自己的珍藏，可能擁有了波爾多5大酒莊紅酒多年，口味開始轉變，看到亞洲紅酒市場才剛開始，認為是很好的換貨機會。

“藏家會看其酒庫的清單，留意買入的日期而決定應否賣出；另一些藏家喝酒前也會考慮到這瓶酒的價值成本，曾有藏家把一箱洋酒賣掉就能供兒子一年美國 的學費，多好。”在西方，很多人開始建立酒庫的目的都是用來品嚐而不是投資，普遍的想法是收藏5箱，最後賣3箱，喝掉2箱，而賣掉3箱的盈利就補足了喝掉 的那2箱的費用，變成了“免費品酒”。

亞洲藏家的經驗

樓 伯禮認為台灣、香港和新加坡藏家都非常有經驗。他們參加拍賣都是直奔“心頭好”，此次的拍賣因數量與質量都屬罕見，他們很感興趣；另外，亞洲藏家非常精 明，懂得辨明酒莊莊園與年份，注重洋酒外觀，而西方藏家比較注重酒本身的質素，可能因為文化背景的差異，洋酒的用途不同——前者送禮為主，後者自用為主， “我希望藏家能以開放的態度多嘗試沒有試過的酒，一些成熟且適合品嚐的酒。”

Bordeaux Index 的麥慧儀表示，她的客人九成是內地藏家：“他們通常都是買來品嚐，到處找他們的心頭好，買多了，就會跟經銷商換。另外一類是投資者，但洋酒經 驗和知識比較淺，需要洋酒顧問提供意見和找好的酒。” 她認為藏家數目會繼續增加，以中國與新加坡、印尼藏家為主。

洋酒作投資或品嘗

近幾年洋酒升的快，感覺好像沒有大跌過，樓也有一些看法：“自從1995年來，洋酒價格除了一些波幅，基本上是一條直線。需求不斷上升，供應也差不多穩定，如果供應增長跟不上需求，價格就必然上揚。”蘇富比並不提供洋酒投資意見，他們會幫客戶建立一個酒庫 收藏品嘗。樓認為洋酒不是流動資產，放得太急，賣價通常會打折。一般經過拍賣行出貨需要6個月，拥金21%，如果考慮到這些還是有得賺的話，拋出才比較合 適；投資洋酒的費用也不便宜，需要有高質量空調的酒庫，酒也是易腐爛且破碎的，很難找到銀行貨款買入此類貴重物品。若買進的洋酒實屬上品，短期內沒有技資 壓力，那麼若干年後，適時買出肯定有收穫。

麥分析，日本大地震後經濟會緩慢一些，加上人民幣平台在港開始，而且大陸實行房地產宏觀調控，熱錢預計會流行商品市場，洋酒市場投資也會受惠。回顧2005年至今，洋酒市場整體上升了20%至30%，是一個可觀的整體升幅，亞洲會繼續是主要的洋酒投資市場。

投資洋酒基金或實貨

筆者在香港常遇到洋酒基金的資訊，以為也是可取的投資工具。 樓伯禮的看法：“基金成立之初，需要在短時間內購入大量洋酒，未必能收藏到最好的組合，雖挑選的是一級園莊的酒，但年份可能不是最好。如在短時間內賣出存 貨，有可能令市場波動。投資級別的酒也特別難求，買不到基金就可能沒有出路。而且一些很高價值的酒如勃艮第（Burgundy）葡萄酒量少，莊園多，透明 度低，很難評估價位升跌，所以更難用基金來包裝投資。

麥小姐對洋酒基金的看法也不太有信心，認為亞洲遠未成熟，基金經理貨源和存貨都不透明，很難掌握組合的內容，所以提議投資者最好都是買現貨，把酒存放在香港或倫敦酒庫（London bonded warehouse），自己與經銷商交易，或在品嘗時再運到目的地。

拍賣或經紀代買賣

樓 表示私人投資者基本上沒有可能自己從莊園直接買賣，如果藏家想要建立多種系統的酒庫，需要多個可信的貨源，且要查證是否可靠。麥覺得有些不願意跟酒商交易 的藏家或新投資者會從拍賣會上買，拍賣行的成交酒價通常比私人交易高。在這點上，讀者可能要分析想要的佳釀從哪處買會更便宜了。

儲存與價值的關係

洋 酒經過陳存的時間慢慢發揮出酒本身的個性和深度，所以運輸及酒庫的質量是藏品價值的重點，如果沒有重視這一點，洋酒很容易變壞。亞洲市場在商標和商品版權 的侵權較為常見，所以藏家們對洋酒的來源（provenance）加倍重視。來源愈接近酒莊本身愈好，應選用專業運輸並可存放洋酒的公司代辨，香港的一些 酒庫和運輸公司比較專業，也很成熟了。

麥僧提議投資者把酒留在倫敦的專業酒庫，需要時再把酒運回大陸，盡量在冬天運輸洋酒，因為大陸有空調的運輸成本非常高，一般的運輸車在炎夏很容易影響洋酒本身的質量。

怎樣建立豐富酒窖

“首 先要知道自己喜歡的酒的類型，盡量嘗試多款。不要買太多相同時間成熟的酒，買一些好年份的酒如80及90年代，2000年，2003年和2005年，還有 一些酒的期貨。”樓伯禮鼓勵洋酒愛好者盡量擴大自己的眼光，多嘗試不同國家的葡萄酒。麥慧儀認為藏家要看自己的預算和買酒的原因，可以找洋酒顧問開始，因 為個人的需求不同。

酒標也可以收藏

洋酒酒標的收藏也是一件值得關注的事情，因為葡萄酒酒標肩大程度 上與葡萄酒的形象有關，承載了歷史故事，很多藝術家都參與過酒標設計，2008年，徐累被法國五大酒莊之一的木桐堡選為酒標設計人，這已經不是中國藝術家 第一次為木桐堡設計酒標了，1996年，中國書法古干便是木桐堡選定的酒標設計者。

洋酒愛好者可利用便利的網絡工具來豐富自己的藏酒與投資知識。

注：徐錦熹是香港Ora-Ora畫廊創辦人，也是一名紅酒愛好者，對藝術市場與藝術鑑賞頗有心得。